美国司法部出手，商旅巨头并购梦碎？

全球商旅市场整合，恐怕又要掀起反垄断的监管风暴。

去年3月环球旅讯曾报道过，差旅管理龙头企业美国运通商旅（Amex GBT）和全球排行第三的同行CWT计划合并的重大交易。

如今，时隔10个月，这单大手笔却接连遭到了英美两国监管部门的异议，交易最终有可能会告吹：

美国司法部近日提起民事反垄断诉讼，试图阻止GBT以5.7亿美元收购其竞争对手CWT的交易。

而早在去年底，英国市场竞争监管部门CMA也对这单并购提出担忧，他们本月底还将发布进一步的评估判断。

在传统TMC（差旅管理公司）赛道上，CWT的规模排行全球第三大，仅次于总部在美国的GBT和总部在欧洲的BCD Travel。

2023年，GBT公司管理的差旅交易总额约为282亿美元，公司收入达22.9亿美元。而CWT在2023年管理的差旅交易总额约为140亿美元，收入约8.5亿美元。

美国司法部认为，榜一和榜三两家的合并，将限制美国企业的差旅管理选项。

对于美国司法部的起诉，GBT通过媒介声明表示“失望”，认为监管部门对市场采取了“倒退式的看法”。GBT正在考虑“评估下一步的措施”。

目前该诉讼已提交至纽约南区联邦地区法院。相关诉讼文件指出，这笔巨额并购案是GBT自2018年以来的第五次同类收购，将对美国跨国及全球企业的差旅管理服务竞争，造成损害。

“美国企业依靠差旅管理公司连接员工、控制差旅成本、简化预订和费用管理流程，并保障员工在差旅中的安全。”美国司法部反垄断部门代理助理司法部长Doha Mekki表示，“此次收购是GBT近年来系列并购中的最新一例，将进一步压缩本已高度集中的差旅管理市场，削弱能为客户提供差旅管理服务的少数竞争选项。美国企业将因此面临更高的价格、更少的创新以及更有限的选择。”

有意思的是，从美国司法部发布的公告来看，他们似乎掌握了两家公司就并购事宜沟通的内部邮件，其中有不少耐人寻味的细节信息。

公告内容显示：GBT和CWT预期此次收购将削弱市场竞争、损害客户利益，但同时对合并后的公司有利。起诉书指出，GBT的高管将此次收购视为整合全球和跨国企业差旅管理服务市场的机会，同时也可缓解其近期因客户转向CWT而面临的损失风险。

例如，GBT首席执行官曾向其公司总裁表示，需要评估在正常情况下每年可能因CWT而流失的业务量。在交易谈判期间，CWT的股东同样认为，鉴于收购后GBT因“减少来自主要竞争对手的价格压力”而可获得更高的收入，GBT应支付更高的收购价格。

起诉书进一步指出，GBT和CWT的合并将使美国两大差旅管理服务公司合二为一，在全球和跨国公司差旅管理服务市场中占据显著份额。而CWT的一名主要股东曾承认，该市场本质上是“寡头垄断”的。仅有少数公司能以GBT和CWT的规模向美国的全球及跨国公司提供有效的差旅管理服务。

目前，GBT和CWT在为大型企业及复杂差旅需求客户提供服务方面竞争激烈。而CWT近来采取了新颖创新的策略以改善服务、降低价格，借此吸引GBT的客户。

美国司法部认为，由于这一竞争，GBT近期失去了多个大型企业客户的投标机会。而若GBT被允许收购CWT，这种激烈的竞争将不复存在，可能导致更高的价格、更少的创新和更有限的选择——这些成本最终将由依赖差旅管理服务的企业和员工承担，影响其生产力和运营效率。

实际上，这并不是GBT的首次并购。过去几年来，这家差旅巨头一直买买买：

* 2018年，收购了当时全球第四大TMC公司Hogg Robinson Group；

* 2019年，买下了聚焦小型企业客户的德国差旅公司DER Business Travel；

* 2021年，吞并了Ovation Travel Group，同年又通过和美国OTA集团Expedia的交易，将后者的数字化商旅平台Egencia纳入麾下。

回顾过往几次并购交易，并未像这次一样引发英美两国监管部门的质疑。这或许与交易规模大小的差别有关，也和近年来世界各地加强市场反垄断监管的大趋势相符。

不过，彭博社报道指出，美国司法部选择在拜登总统当局所剩时日无多、新总统特朗普即将上任之际而发起反垄断诉讼，也很值得玩味。

新旧交接之际，即使出现变数也不出奇。