多重利好叠加刺激，中高端酒店投资布局正当时

国内酒店旅游市场再迎利好。

11月15日，文化和旅游部发布《关于进一步优化新冠肺炎疫情防控措施科学精准做好文化和旅游行业防控工作的通知》（下称：《通知》）。《通知》明确提出，跨省旅游经营活动不再与风险区实施联动管理。 

“二十条”出台，出行需求或迎爆发 

此前的11月11日，国务院应对新型冠状病毒肺炎疫情联防联控机制综合组发布《关于进一步优化新冠肺炎疫情防控措施 科学精准做好防控工作的通知》，公布了优化防控工作相关的二十条措施，其中明确提出，将风险区由“高、中、低”三类调整为“高、低”两类，最大限度减少管控人员。 

携程研究院战略研究中心副主任张致宁认为，在“优化防疫20条”最大程度减少管控人员、释放区域人口流动性的基础上，《通知》的发布有利于在精准防疫的背景下，进一步激活跨区域人口流动。

分析人士也指出，从“优化防疫20条”到跨省游与风险区管理“解绑”，将在很大程度上利好国内旅游业的恢复。而酒店行业作为旅游业的重要组成部分，有望借助政策利好加速回暖。 

赴美上市通道重启，酒店投融资有望回暖 

近日，在酒店行业中，最令人关注的莫过于刚刚上市的“中国新住宿经济第一股”亚朵集团（下称“亚朵”，股票代码：ATAT）。 

上述分析人士补充道，在疫情对酒店行业的巨大冲击之下，亚朵冲破行业寒冬、成功上市，还得到国内外多家头部投行、券商的支持实属不易。亚朵成功破局，对于国内酒店行业无疑来说是一个重大利好。 

美东时间11月11日，亚朵于纳斯达克挂牌上市。上市首日，亚朵开盘大涨超40%，最终收盘价报12.88美元/ADS，较发行价11美元/ADS上涨17.09%。此后两个交易日，亚朵继续保持上涨势头，显示市场对其认可度持续提升。作为一个标杆案例，亚朵上市后的表现对投资者将产生深远影响。 

龙头业绩亮眼，中高端酒店市场空间 

根据中国饭店协会数据，亚朵已经连续五年位列中高端酒店品牌榜首，是中高端酒店行业当之无愧的龙头。亚朵创始人兼CEO耶律胤则多次表示，中高端酒店是中国酒店行业的结构性战略机会。 在多重政策利好之下，以亚朵为代表的中高端酒店行业有望迎来高质量发展的新征程。亚朵的招股书显示，该公司过去三年均实现盈利，也是中国唯一一家连续三年保持盈利的规模化酒店公司。

2019-2021年，亚朵分别实现营收15.67亿元、15.67亿元、21.48亿元；净利润为0.61亿元、0.38亿元、1.40亿元。 2022年前三季度，亚朵营收、净利润双双进一步扩大增长态势。

今年前九个月，亚朵实现营收16.37亿元，较上年同期增长5.23%；净利润达1.79亿元，同比增长58.42%。其中，2022年Q3净利润为1.11亿元，净利率达16.6%，创下历史新高。 

不仅如此，亚朵经营现金流表现也较为稳健。2019年至2021年，亚朵经营活动现金流分别达2.24亿元、1.19亿元、4.18亿元，持续向好。截至2022年6月底，亚朵账面现金及现金等价物为12.62亿元。 

“三高”折服加盟商，复购率超过三成 

业绩的稳健增长离不开酒店数量的稳步扩张。截至2022年9月底，亚朵开业酒店数量已达880家，共有酒店客房102707间，较2019年的酒店客房规模实现翻番。根据弗若斯特沙利文的数据，按照酒店房间数量计算，从2017年到2021年，亚朵已经连续五年位居国内中高端连锁酒店规模第一位。 

耶律胤表示，酒店经营大致可分为两个“流派”，一个是“成本派”，另一个是体验派。亚朵是坚定的“体验派”，秉承“从经营房间升级为经营人群”的经营理念，致力于将酒店打造成丰富生活方式的门户，让其成为消费者愿意主动选择的酒店，形成差异化竞争力。 

基于体验派的哲学，亚朵向加盟商交付的酒店产品具有“三高”，即高品质，高效率，高溢价。 

一方面，在酒店品牌矩阵上，亚朵已经建立了成熟的品牌组合和品牌形象，通过六大生活方式酒店品牌满足不同客户的需求。住宿体验方面，亚朵基于17个触点细化服务颗粒，从初见时刻的奉茶迎客、入住之后提供当地特色早点到具有边界感的邻里式客房服务等等，为客户提供覆盖旅程全周期的服务管理。 

另一方面，在“体验派”经营理念的基础上，亚朵打造了强大的会员计划，进一步提升了用户体验。根据招股书披露数据，截至2022年6月30日，注册会员数量达到3200万人，2016年至2021年的CAGR为48.7%。2021年，A-Card会员用户贡献了39.7%的间夜量，会员的复购率也上升到52.8%。 

在亚朵的管理运营下，加盟商往往能够快速实现投资回报。据悉，亚朵加盟商的回收期一般在3-5年之间，明显领先于国内中高端连锁酒店同行。凭借“三高”特点，亚朵也赢得了加盟商的充分信任。2021年，在与亚朵签订新的特许经营和管理协议的加盟商中，有31.2%都是曾加盟过亚朵的老加盟商。 

中信证券在研报中也表示，亚朵的产品和盈利得到加盟商认可，管理门店快速扩张。加上上市募资，将助力亚朵更上层楼。 

受益“优化防疫20条”、跨省游与风险区管理“解绑”等精准防控政策，线下消费和旅游出行需求集中释放预期进一步强化，有力地提振餐饮酒旅板块的复苏信心。叠加差异化的经营模式、加盟商的高认可度，亚朵的高质量发展有望进一步提速。 

业内人士认为，亚朵的高成长性以及亮点业绩，为其二级市场表现提供强有力的支撑。《防疫二十条》发布后，亚朵拥有更加有利的市场环境，加盟数量有望进一步扩大，推动业绩再次提速。