年度酒店最大并购案评述:喜达屋由此一身轻

【环球旅讯 曾宪皓】经营实业要甘于勤劳苦干，资本运作则贵在风云诡谲。16日，此前宣称没有交易兴趣的万豪酒店集团，杀出回马枪，突击式地以122亿美元收购喜达屋集团。合并后，万豪以超过100万的总房间数——原有71万间，加上喜达屋的35万间——成为新晋全球最大酒店集团。

这不仅是创始于1927年的万豪历史上最大的一笔收购，2015年全球酒店行业最大事件恐怕也非此莫属。

并购是国外酒店集团发展史上的惯用手段。希尔顿、洲际以及万豪、喜达屋，这些大型酒店集团无一没有通过并购来实现规模快速扩张。中国酒店集团也正走在这条路上，比如锦江与铂涛，首旅与如家。也恰恰是如此，国际先进同行的大动作，对国内酒店人有着非常重要的借鉴意义。

就万豪-喜达屋合并一案，我们联系了环球旅讯三位特约评论员以及一位投资界的朋友，看他们各自是从哪些角度来解析的这场年度酒店业最大并购案的。

喜达屋何以沦落到要卖自己？

根据媒体报道，喜达屋已经连续两年业绩下滑，2013、2014 年分别下降 3.3% 和 2.2%。2015年2月，喜达屋全球 CEO兼总裁突然辞职。

喜达屋在中国的情况也不乐观。在其Q3全球 RevPAR增长 5.4%的情况下，大中华区反而下降了2.6%。今年5月，喜达屋大中华区总裁离职。

对此，环球旅讯特约评论员夏轶称：“喜达屋全球CEO离职消息传出后，同时也传出喜达屋资本方希望出售喜达屋酒店集团的消息，姑且不考虑两件事究竟谁影响了谁，一旦希望出售的消息传出，喜达屋基本就只能在寻找、洽谈买家的道路上一直走下去了。即便喜达屋的品质非常好，但发展没有达到资本的预期，被出售也是可以理解的。”

对此有投资界的人士向环球旅讯介绍，喜达屋此次交易，主要目的是让自己“轻”一些，“只收现金不是很好吗？”该人士称。

事实上，喜达屋的选择是现阶段全球酒店行业转型的一个反映：从以自有物业为主的重资产模式，转型到以特许加盟和酒店管理为主的轻资产模式。不仅有喜达屋前高管坦言重资产已是制约喜达屋发展的主因，其他酒店集团也在身体力行地从自营转向加盟管理。

而环球旅讯特约评论员夏子帆认为，此次万豪收购喜达屋，其实也不那么出奇，因为回顾十年前，万豪与喜达屋就有过类似交易。据报道，2005年喜达屋将旗下38家酒店地产售予万豪服务公司，获得10.6亿美元现金及23.3亿美元万豪服务的股票，而后者还承担了喜达屋7亿美元的负债，因此当时的交易总价值达到了41亿美元。

三个中国国企土豪，为什么没拿下喜达屋？

此前上海锦江国际酒店集团、海航集团以及中投集团，分别向中国政府提交了收购喜达屋的提议，因此很多人看好喜达屋被中国国企“土豪”拿下。可惜这一希望最终落空了。

对此，环球旅讯特约评论员王长春表示，钱不是问题，问题不在钱上：“按照中国国字头的公司一贯海外收购风格，这次中国企业的报价绝对不会低于万豪的122亿。那为什么喜达屋偏偏不把女儿嫁给土豪，而是给了昔日的竞争对手？我想如果只是简单的收购行为，世界上任何企业都无法摆脱追逐利益最大化的原则，而且酒店类的收购暂不涉及到军事与政治风险。因此，中国酒店企业的管理与文化，应该是本次出海收购未能如愿的重要原因。”

王长春接着说：“一家企业是否能成长为巨头，资金优势固然重要，但是企业家的战略与格局，以及强大的企业文化，才是推动企业不断壮大的基因。这次三个国内买家，很明显暂时无法具备这种特性。”

除了软性条件不对味外，从实质性的角度看，王长春认为，三位中国买家与喜达屋走到一起的可能性和必要性都很低：“看房间总量，中国的酒店在世界酒店排名中是处于第一阵营的，但是对比酒店的ADR与RevPAR，在世界版图中，中国酒店对比其他排外在前的酒店集团巨头，犹如快捷与星级的区别，双方几乎没有多少可比性。”

王长春甚至猜测，宣称竞购的国内酒店集团“炒作贴金的意思比较明显”。

万豪未来会怎样？

收购喜达屋之后，万豪坐上了全球酒店行业的“头把交椅”，它的下一步会怎样?

夏轶表示称：“对提升品牌价值而言，买入竞争对手，把对手变盟友，是最好不过的选择。除了洲际，喜达屋应该是万豪最强有力的竞争对手，加之喜达屋所不断尝试的Lifestyle运营理念，正好是万豪和喜达屋培养下一代消费者的新动力。”

对于交易后的整合，夏轶预测，两家美资公司，未来在运营整合上会下一番功夫，系统上实现产品和库存的对接，打造交叉销售。保持品牌独立运营的同时，会员计划也暂时独立运作，但应该会实现会员的匹配对应，共享会员资源。

夏子帆则表示，收购对于万豪来说，只不过是资本市场一次动作而已，至于后期的同质化品牌是否调整，需要一定的时间来看，短期内为了不伤元气，不可能有大动作。到明年下半年，方可见分晓。

王长春的观察是，万豪-喜达屋作为新的全球第一大酒店集团在本次并购中崭露峥嵘，而且其他玩家暂无可收购对象之前，老二的位置离老大还比较遥远，未来留给万豪时间还是相对充裕的。

最后，夏子帆称，万豪收购喜达屋后，曾经规模最大的酒店企业温德姆集团被超越，“因此，刚制定完2016年计划书的温德姆集团，在年度计划未发布时，有可能会调整明年的强攻计划，重新部署战略。”
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