Priceline下一个收购会是HomeAway吗？

【环球旅讯】Priceline以26亿美元现金收购OpenTable是该公司进行的最大金额的一桩收购，此交易完成后该公司的CEO Darren Huston很快就向投资者表明不会进行连环收购。这一笔大交易之后，Priceline的确信守承诺，没有再进行收购。几乎没有人会认为Priceline将进行连环收购，至少不会像甲骨文一样，后者在过去十年中花费了500亿美元收购了100多家公司，当然，甲骨文所处的行业完全不同。

然而，近日Priceline打破了沉默，宣布考虑进行另一桩收购。通常在一家公司宣布进行重要收购后，股价都会下跌，投资者大多担心收购费用过高（Priceline以46%的溢价收购OpenTable就出现了这种论调）或者会对现金流造成负面影响。Priceline一宣布收购OpenTable股价就立刻下跌了6%。那么，Priceline的这一举措是否正确呢？这一次又有哪些公司列入了Priceline的考虑范围？

Priceline过往收购记录

Priceline曾完成过多次高调的收购交易：

•2004年以1.61亿美元收购总部位于英国剑桥的Active Hotels

•2005年以1.35亿美元收购总部位于荷兰的Booking.com

•2007年以1.41亿美元收购总部位于曼谷的Agoda

•2010年以1.085亿美元控股RentalCars.com（收购时名为Traveljigsaw）

•2012年以18亿美元（溢价29%）收购总部位于美国的Kayak

•2014年以26亿美元（溢价46%）收购总部位于美国的OpenTable

Priceline还进行过一些小规模的收购。有些滑稽的是，Priceline“最便宜”的收购之一，对Booking.com的收购成为了目前价值最高的收购。“最便宜”打了引号是因为便宜是相对的，Priceline以1.35亿美元收购Booking.com现在看来金额很小，但是在2005年这个金额占Priceline市值9.0853亿美元的14.6%，比起现在600亿美元的市值的背景下以26亿美元收购OpenTable其实意味着花费更高。

Priceline现在的地位与Booking.com扮演的重要角色有很大关系。Booking.com的业务占Priceline总预订量的85%，收入的97%，净利润的94%（2013财年数据）。Booking.com比Priceline旗下其他所有公司加起来都更重要。除拉动收入和利润增长外，Booking.com总部所在的荷兰税率也比美国低很多，2013财年Priceline的综合税率仅为17.6%。该公司高达92.37%的毛利率恐怕会让大多数软件公司脸红。

Priceline对Booking.com的收购显然非常成功。Kayak和RentalCars.com同样显得前景很好。Priceline让旗下各个品牌独立运营，与核心业务Priceline.com和Booking.com很少或没有交叉营销，不过最近这两项业务开始交叉推广RentalCars.com。

Priceline其他收购中的大多数显得既像防守又像进攻，Priceline收购这些公司主要是为了防止其竞争对手Expedia和TripAdvisor收购他们。Priceline完成对OpenTable（拥有3万家餐厅的网络）的收购之前几个月，TripAdvisor收购了餐厅预订网站La Fourchette，后者在欧洲拥有多达1.2万家餐厅的网络。

Priceline有可能收购以下几家公司：

•Yelp (NYSE:YELP)

•HomeAway (NASDAQ:AWAY)

•GrubHub (NYSE:GRUB)

•Groupon (NASDAQ:GRPN)

在讨论Priceline的下一个收购目标时，Yelp经常被提到。去年，全球最大的度假租赁网站HomeAway也曾被当作收购目标讨论。我个人认为HomeAway更适合被Priceline收购。

HomeAway

Priceline与HomeAway的合并带来的协同效应将比OpenTable带来的更有价值。HomeAway的运营业绩非常好，而Yelp已经连续多个季度亏损了。作为一家度假租赁网站，HomeAway的业务与Priceline更相关，而Yelp是一家商业点评网站。

HomeAway第三季度的表现依然很好，该公司第三季度收入达到1.171亿美元，同比增长29.9%，调整后息税前利润为3160万美元，同比增长8.8%，自由现金流量为1.172亿美元，同比增长28.1%。该公司的CEO近日表示网站上有超过100万个度假租赁产品。

HomeAway的市值与销售额的比率为10，其股价看起来很高。HomeAway与Airbnb处于同一领域，Airbnb的新一轮融资使其估值达到销售额的40倍，相形之下HomeAway显得很便宜。

HomeAway的CEO Brian Sharples曾表示该公司愿意接受并购：

“我们是否接受合并取决于收购方是否能给予HomeAway良好的回报。”

HomeAway很可能会收到不错的报价，因为Expedia、TripAdvisor和谷歌都有意收购。今年早些时候Expedia与HomeAway签署了分销协议，在Expedia上能看到HomeAway的一些产品。产品仍处在限定范围内的内测阶段，在Expedia的首页上还看不到任何度假租赁的标签。以下是产品界面：

图片来源：Skift

尽管Airbnb非常热门，但没有对HomeAway造成太大威胁，因为这两家公司一开始关注的是不同的细分市场。HomeAway专注于能够提供可预期的客户体验的成熟度假市场，而Airbnb则是一家自助式服务的公司。不过，最近这两家公司开始涉足对方的领域，因此常常能在两个网站上看到相同的产品。HomeAway每年向屋主收取年费，而Airbnb则在交易完成后收费（向租房者收取租金的6%-12%，向屋主收取3%）。HomeAway的预付模式使其现金流更好。

HomeAway在Priceline的带领下一定会发展得很好。Priceline对移动应用和电子商务非常擅长，而HomeAway的电子商务发展平平，移动应用也不是非常好。HomeAway的产品中只有16.9万个可以进行电子化销售，只有1.2万个能直接在OTA上分销。Priceline可以将HomeAway的业务融合到其大受欢迎的APP中，这将大大提升后者的业务。

HomeAway的市值不到30亿美元，假如以30%的溢价收购，Priceline将支付40亿美元。Priceline的自由现金流量为12.63亿美元（按季度计算），意味着此价格收购将可能通过债务融资募集资金。假如这桩交易确定，该公司的股价很可能会下跌。

不过这种影响只是暂时的。

结论

Priceline有理由不让投资者将其看作连环收购者。但是与HomeAway的合并具备该公司考虑收购的许多良好条件，更不用说最大的受益者将是HomeAway的股东了。（Zoe 编译）