市值蒸发97%、贱价卖身：这家短租管理独角兽，做错了什么？

曾经风光无限的美国短租管理独角兽公司Vacasa，在上市三年后市值跌没了97%。

公司的股价最高曾经冲破200美元，近期却被以每股5.02美元贱价卖给体量远不敌自己的竞争对手Casago。

此次交易对Vacasa的估值大约为1.15亿美元，这与它在2021年12月通过特殊目的收购公司（SPAC）合并上市后的40亿美元市值相去甚远。

独角兽轰然倒下，惨状令人唏嘘，原因也引人深思。

Vacasa的故事草草收场，也为我们揭示了美国度假租赁管理行业的模式之差。

先回顾一下Vacasa的成长历程，2009年成立，后来迅速成长为美国最大的度假租赁管理公司，这家公司在全球范围内管理超过38,000个房源。多年来通过一系列战略性收购构建了庞大的度假物业管理组合。

2019年10月，Vacasa宣布了一轮3.19亿美元的融资，成为估值超过10亿美元的独角兽公司。2021年，公司成功在纳斯达克上市。

尽管将自身标榜为“技术平台”，但Vacasa实质仍是一家运营模式很重的地产管理服务公司。

Vacasa在过去几年中遭遇了一系列挑战。首先是在财务表现上，自从2021年底通过SPAC上市以来，Vacasa经历了股价暴跌，市值大幅缩水。

Vacasa聚焦直营模式，并未对外放开加盟合作。公司在扩张过程中面临效率低下、成本高昂的问题，尤其是收购地方物业管理公司后，许多业主选择了其他的管理公司，导致合同流失率高达30%。

今年第三季度末，其管理下的38,000套房源相比去年减少了4,000套，净收入为5900万美元，营收为3.14亿美元，同比下降17%。

为了应对这些挑战，Rob Greyber于2022年8月接任Vacasa首席执行官后，立即着手裁员和重组团队，努力推动公司更高效运营。

面对持续的财务困境，Vacasa董事会自2024年初开始探索战略选择，最终决定接受与Casago的合并协议。

相比之下，Casago虽然规模不及Vacasa，但却凭借直营+加盟的灵活混合模式，处于相对好点的生存条件。

Casago自2019年起开启特许经营模式，将管理权交给地方运营商，未来这种模式或许能够解决Vacasa在过去几年中遇到的一些问题，如成本控制不力和房主流失等。

其实，Vacasa所面临的困境并非孤例。另一家与之同时期兴起的美国短租管理巨头Sonder，也有类似的经历。

聚焦城市公寓品牌体验的Sonder，也在2021年成功上市，但上市后的股价表现也不理想。

Sonder其定位和模式，也和Vacasa有“异曲同工”的尴尬 ：

Sonder通过增加App应用和分析工具来简化租赁管理和营销，但这些做法并未能让投资者忘记，其骨子里还是一家地产管理公司的实质。

在2022年6月的时候，Sonder股价对比其高峰时期，也已蒸发了80%以上。

Vacasa、Sonder这类明星公司因为打着数字平台概念、却仍做着老式的地产生意，最终被迫走下神坛。物业管理运营的这门传统生意，未来还能翻出新的浪花吗？这个问题不容易回答。

不管前人怎样，这个行业赛道始终都不缺新鲜的血液：

最近，美国又一家短租管理公司Fairly宣布完成了1010万美元的种子轮融资 。

该公司由创始人Eric Breon与度假租赁领域的专家Subechya Person和Jeff Flitton共同领导，提供了一个综合性的SaaS平台，旨在促进度假租赁物业业主和服务提供商之间的高效合作。

Fairly引入了新的故事：所谓创新的双角色团队模式——“看护人”和“顾问”，为业主提供从日常运营到市场策略的全方位支持，助力他们实现投资价值的最大化。同时，Fairly还利用自动化工具简化了包括员工管理和动态定价在内的多项流程。

在其官网上，Fairly雄心壮志地标榜着几个大字：“度假租赁管理的未来”。

行业故事从不停歇，但谁能真正代表未来，还说不准。