油价暴涨，为何航空公司无可奈何

从2020年初国际原油期货价格暴跌至-37美元/桶到今年油价最高涨至130美元/桶，这两年多来，我们眼睁睁的看着油价暴涨而无动于衷。

在今天，民航遭遇疫情影响下的需求转弱、油价上涨后的成本上升、人民币贬值后的债务增加三重危机而无可奈何。

因为这都是外部的、刚性的、自身无法解决的，所以我们有理由说，不是我们无能，而是外部环境太恶劣。

事实果真是这样的吗？

对疫情、对油价、对汇率我们真是束手无策、无可奈何吗？

事实并非如此，至少对汇率、对油价我们还有很多办法。

比如汇率问题，其实从去年底，美元加息缩表预期几乎已是板上钉钉的事，人民币大概率升值的情况下，做些汇率锁期、美元债务置换还是可以减少一些不必要的汇兑损失的。

同样，燃油期货套保的事也可以做。

不过我国航空公司与境外航空公司的一个最大的区别就是：

国外许多航空公司都做了航油期货套保，国内航空公司做得很少，即使做了，金额也非常小。

一、为什么要做燃油期货套保

其实，自2018年底以来，翼哥多次呼吁航空公司开展航油期货套保，

2018年底的文章，在《民航往事：国航东航陷入燃油对赌陷阱》一文中，做出判断并建议：

一是55美元原油价格对应的航油价格是可以接受的，在这个价格上，航司将会取得较好的利润。

二是中东地区地缘政治不稳定，石油价格也极其不稳定，油价有上涨的可能，航司可以锁定部分成本。

三是如果油价继续下跌，跌至45美元，甚至30多美元，这是给航司送大红包，继续买入看涨期权。

并认为：此时开展燃油期货套保业务，可以说时不我待！航空公司的大佬们赶快行动起来吧！

2020年3月的文章，在《刚刚，惊天大红包砸向航空公司》中，提出：

自2004年以来，纽约原油期货价格只有两次低于30美元/桶，今天盘中出现第二次。

因此，当前正是开展燃油期货套保的大好时机。

不管以后油价是涨是跌，只要在30美元以下，就可大胆买进。

翼哥主要基于三个判断：

一是30美元原油价格对应的航油价格是可以接受的（相比较2019年平均油价下跌50%），在这个价格上，只要市场恢复，航司必将会取得较好的利润。

二是中东地区地缘政治不稳定，石油价格也极其不稳定，过去几年油价波动极为频繁，航司可以将部分航油成本锁定在30美元左右。

三是如果油价继续下跌，跌至20美元，这是给航司送大红包，再度锁定部分航油成本。

所以我们决不能怨天尤人，因为上天是公平的，疫情冲击虽然大，但是各种政策已驰援民航，老天爷又送了个油价大跌的红包，从这方面来看，民航又是幸运的。

因此提出，重启燃油套保时不我待！

这里面有两个最核心的原则：

一是认为目前的油价较低，将来油价上涨的概率较大。

二是公司能承受目前油价成本，即以目前的油价能获得较高的盈利。

在这期间，吉祥、华夏航空也通过董事会决议，可以进行燃油套保。

对此，翼哥认为：

一是航空公司燃油套保肯定是分步建仓，在不同的价格区间里建仓。

二是航空公司燃油套保肯定是远期合约。

三是航空公司燃油套保本质上是锁定成本。

因此，这是锁定成本的办法，而非是投机。

不过，许多航空公司确实因为石油期货价格大跌而巨亏。

比如国泰航空公司前几年就因油价大跌而巨亏。

比如美国的航空公司，他们通常都会做燃油套保。

比如你前段时间建仓，这段时间可能浮亏。

因此就影响了航空公司特别是国有航空公司在这方面的行动。

二、缺套保的环境

翼哥认为，就燃油套保这样一个常规性工具来说，应由企业自主决策。

但现在社会环境氛围并不太好，就是你做套保，在实际工作中花费了大量精力和心血，也冒了大量风险，但盈利的时候没有人夸你；一旦亏损，全社会口诛笔伐，恨不得一棒子打死。

连所谓的财经名嘴叶檀“企业套保就是自我毁灭”这种狗屁不通、什么都不懂的文章都能被广为传颂和大加赞赏，给国企高管就加上一个无形的紧箍咒。

其实这种人什么水平，大家都知道。

也就是说你什么都不做，什么事都没有；一旦你在期货上损失了，那就成了千夫所指的罪人了。

问题是，谁又能看清明天的市场走向呢，如果有这个本事，那就比巴菲特还巴菲特了。

欧美的航空公司在期货交易上亏损那么多，也没有看到被骂得狗血碰头啊！

其实，航油套保就是一种成本锁定工具。

但套保也会有损失的，对此要有一个宽容的环境。

一是对敢闯者的托底。

因为闯，就容易出差错，出纰漏。

如果对敢闯者进行托底，特别是在国企体制下，谁敢闯？

在这样的体制机制下，会敢闯，会敢试吗？

因为闯试绝大多数时候是有缺陷的，并非尽善尽美的。

这恐怕也是大多数航司不敢闯的重要原因。

这也是中央三番五次提出建立完善容错纠错机制的原因之所在。

二是对敢试者的包容。

也就是说企业内部有没有这么一个氛围，没有足够的包容。

依我看，容错托底机制异常重要，宽容闯试文化十分关键。

三是对成功者的激励。

现在许多公司让你干事时信誓旦旦，公司规定上有这个奖励那个奖励，等你帮公司赚到钱实现利润要兑现时，就有这个限制，那个流程，一句话，就是让你拿不到奖励。

期货套保也是如此，有团队把这事做好了，为公司赚钱了，是不是也能得奖励奖励。

我们常说，国企里做多了做对了，没人说你好，一旦做错了，就来兴师问罪。

这种机制必须要改。

国企们的婆婆，各级国资委也要给国有航空公司放开手脚。

当然还有对人才的重视与否。

三、不重视财务工作和金融人才

民航业向来有重视安全工作的传统，这是非常必要的。

但是我们也发现对财务工作的不重视也是常态，对民航金融人才的无视也是普遍现象。

所以有许多财务人员跳槽到金融机构、租赁公司，收入翻了几倍。

甚至前段时间，还有自媒体文章造谣污蔑说财务控制成本到飞机维护成本下降，进而引发安全问题，这种无中生有的弱智文章都能满天飞。

岂不说在生产运行方面需要精细化管理控制成本。

就是资金的运筹管理、燃油套期、汇率操作一些专业化的工作既要专业化的团队，还有对业务的理解，与业务团队合作，推动收入提升、成本下降等等工作，又要高端人才去做，但又有几家航空公司重视这样的工作呢，舍得花钱投入呢？

很多人认为，许多财务人员创造了价值，别人也认为是你财务自说自画，做这个无甚要紧。

就以很多航空公司设置财务总监这个职位来看，其在多数航空公司高管层的排名都居于后面，不如绝大部分副总。

甚至许多公司、特别是分公司就不设这样的职位。

实际上在西方许多企业中，CFO是仅次于CEO的存在。

更有甚者，很多人将期货套保视为洪水猛兽，风险巨大，赚了连表扬的话都没有，亏了，可能就有大批特批。

如果，一切都指望着靠天吃饭，这个行业很难变好！