中国中免再次提交赴港上市申请，这次能成功吗？

6月30日，港交所文件显示，中国旅游集团中免股份有限公司在港交所提交上市申请，联席保荐人为中金公司、瑞银集团。随后，中国中免发布公告称，公司正在进行申请发行境外上市外资股并在港交所主板挂牌上市的相关工作，已向港交所重新递交了本次发行上市的申请。

2021年6月，中国中免首次向港交所递交H股发行上市的申请，并发布申请资料。其提交的招股书信息显示，赴港上市所募集的资金将用于拓展海外渠道，巩固国内渠道、促进产业链延伸、提升效率等。

路透社当时援引知情人士消息称，中国中免赴港二次上市的募资金额预计至多达70亿美元，若上市成功，有望成为港股年内最大IPO。

2021年11月11日，证监会核准中国中免发行不超过1.95亿股境外上市外资股，每股面值人民币1元，全部为普通股。11月22日，中国中免通过港交所上市聆讯，并披露聆讯后资料集，“A+H”双平台运作似乎近在眼前。

不料，就在通过聆讯后几天，中国中免在A股遭遇大跌，跌幅较2021年2月403.78元的历史高位一度达47.55%，对应市值蒸发超过3700亿元。随后，中国中免于12月3日发布公告，称受新冠肺炎疫情等因素影响，全球经济受到较大冲击，资本市场持续低迷，公司经慎重考虑，决定暂缓H股发行上市的进程，后续安排视市场情况确定。

从中国中免过去几年的财报来看，新冠肺炎疫情确实对其免税业务造成较大影响。2018年至2020年，中国中免分别实现营收346.20亿元、480.10亿元、525.97亿元，净利润分别为38.67亿元、54.71亿元、71.10亿元，整体毛利率分别为52.0%、51.1%及38.9%。其中，2020年一季度营收仅76.36亿元，较2019年同期下降44.23%，净亏损-1.20亿元。

中国中免2020年一季报中对此解释称，受新冠肺炎疫情影响，公司免税商店客源同比大幅下降，部分免税商店先后闭店或调整营业时间，从而对公司正常的经营造成较大影响。

进入二季度后，随着国内疫情逐步控制，免税店经营逐步恢复，同时公司优化了线上购物模式，加大免税品线上预定的销售和促销力度，营业收入和利润开始回升。

2020年下半年，由于海南三亚免税业务的布局，中国中免的财报表现大幅增长。7月1日，海南离岛免税购物新政策实施，放宽免税限额和免税商品种类，刺激离岛免税消费。官方数据显示，自2020年6月1日至2021年5月31日，海南自由贸易港建设总体方案发布一周年以来，全岛免税店共销售免税品455亿元，同比增长236%；免税购买人数877万人次，同比增长144%。中免三亚国际免税城2020年的收入全年收入达213.54亿元，销售规模在中国国内购物中心排行第一名。

2021年，中国中免业绩高开低走，上半年实现营业总收入355.26亿元，同比增长83.98%；归母净利润53.59亿元，同比增长475.92%。但进入三季度，由于疫情反复，加上海南旅游处于淡季，当季营业收入仅139.73亿元，同比下降11.73%；净利润31.32亿元，同比增长40.22%。三季报发布后，股价应声下跌。

今年一季度，中国中免业绩表现仍然不佳，营收167.82亿元，同比下降7.45%；归母净利润25.63亿元，同比下降9.99%，表明疫情影响仍在持续。

最新招股书显示，2022年4月及5月，由于中国新冠病例大幅增加，尤其是上海疫情爆发，政府实施了进一步的旅游限制及疫情控制措施，公司业务和经营业绩与2021年同期相比，受到重大不利影响。

截至目前，中国中免新冠疫情后暂时关闭的门店中有26%的门店恢复正常运营，11%的门店减少了容量，63%依然处于关闭状态。

招股书还指出，新冠疫情暂时改变了游客的消费习惯，游客可能缩短在交通枢纽逗留的时间，并避免前往交通枢纽内的不同地点，可能会对中国中免业务、财务状况及经营业绩造成长期不利影响。

不过，中国中免仍为全球最大及成长速度最快的旅游零售运营商之一，也是中国唯一一家覆盖全免税销售渠道的零售运营商，涵盖口岸店、离岛店、市内店、邮轮店、机上店和外轮供应店。截至2021年底，中国中免是中国持有免税经营牌照的九组实体之一、持有免税经营牌照在全国经营免税口岸店的五组实体之一，并为持有经营牌照在中国经营所有种类免税店的唯一集团。同时，其控股股东中国旅游集团是中国最大的旅游行业央企，拥有强大的旅游相关资源，为中国中免提供了强有力的支持。

值得注意的是，中国中免掌握了海南离岛免税销售的核心渠道。中国中免在海南省拥有三亚海棠湾免税店、海口美兰机场免税店、海口日月广场免税店、琼海博鳌免税店4家离岛免税店以及在三亚增设的2家市内免税体验店，并计划投入128亿元建设海口国际免税城。

目前，中国中免经营193间店铺，包括在中国28个省、直辖市和自治区的100个城市经营的184间店铺，以及9家境外免税店。

对于中国中免选择赴港上市，业内普遍认为，公司此举意在加速融入国际资本市场，推进海外业务的扩张。

招股书显示，中国中免赴港上市后的募集资金将用于拓展海外渠道、巩固国内渠道、促进产业链延伸、改善供应链效率等。其中，在拓展海外渠道方面，所募资金将用于开设海外市内免税店；扩展海外口岸免税店；扩展邮轮免税店；以及选择性地收购海外旅游零售运营商等。