疫情来袭，上海机场能否扛住？

南京疫情刚刚被清零没几天，上海浦东机场又出现新增病例。

真是一波刚平，一波又起。

民航人咋就这么难呢？

8月20日，上海市新增2例本土确诊病例。

8月21日，上海市新增3例本土确诊病例。

这5例无一例外都是为浦东机场境外货机服务的工作人员。

自2020年年底以来，上海浦东机场货运区的工作人员已4次报告出现零星散发病例。

截至2021年8月21日，累计共有13人确诊，均为国际货运站相关工作人员及其亲属，以及在货运站内工作的快递员等。

虽然我们相信上海方面的精准疫情防控措施，有着很丰富且更为成熟的疫情防控经验，应该不会引起更为严重的后果，像南京那样疫情进一步扩散和蔓延基本不可能。

但是翼哥认为仍将给上海机场、甚至全国民航造成一定的负面影响。

一是短期内加强疫情防控，大量取消航班。

上海机场集团表示，浦东机场坚持客机和货机保障严格分离、境外航班和国内航班保障严格分离原则，实施严格的“人、物、环境同防”疫情防控闭环管理。

据媒体报道，8月20日下午开始，由浦东机场地服保障的国际货运、客改货出港保障均停止操作，恢复时间待定；执行中的进港货运航班落地后，将延迟卸货。

南京禄口机场尚未开放，浦东机场又得大面积取消航班。

二是长期来看，心理冲击和国际航线严格要求。

在机场出现新增病例，对选择乘坐飞机出行的旅客恐怕还是一定的负面影响的。

此外，最近陆续在机场出现新增病例，对民航的疫情防控压力与日俱增。

一方面国际客运航线完全恢复将更为漫长。

另一方面对货运航线加大管控要求。

此外，对于上市公司上海机场的冲击将更为深远。

01

曾经的机场茅

我们知道过去20年里，发展最快，效益最好的就是上海浦东机场。

2019年：

浦东机场旅客吞吐量7615万人次，排名全国第2。

浦东机场货邮吞吐量363万吨，排名全国第1，全球第3。

更为令人吃惊的是，上海机场在经营业绩上遥遥领先。

2019年，上海机场营业收入109.4亿元，净利润高达52.6亿元，净利率接近50%。

由此，上海机场也被称为茅台中的机场，即“机场茅”。

市值也成为民航股中最高的一个，最高超过1700亿元市值。

浦东机场之所以有如此高的利润，关键是在与国际旅客方面占比较高。

2019年，浦东机场7615万人次中，国际地区旅客3851万人次，占比超过50%，无论是总人次，还是占比都大幅领先其他机场。

363万吨货邮中，国际地区货邮吞吐量329万吨，占比高达90.6%。

我们知道国际航线的含金量是非常高的，不论是在机场费的收取方面，还是在旅客服务费的收取方面，都远远高于国内机场。

更令人羡慕的是大量的国际旅客可以带来对免税品消费的潜在需求。

所以，上海浦东机场在免税店的租金收取方面一直是非常惊人的。

2018年，上海浦东机场与中免签下了可能是最为昂贵租金协议。

2018年9月7日，上海浦东机场与日上免税行签下史上最贵租金：1.7万平米7年410亿元。

每平米7年租金高达241万元，秒杀我大中华任何一地房价。

此次，浦东机场与日上免税行签订的合同是在T1、T2航站楼以及S1、S2卫星厅的出入境免税店的销售提成。

按照协议，2021年，上海浦东机场免税保底收入45.59亿元。

02

疫情冲击下的上海机场

进入2020年，受疫情冲击，上海机场的却成为了大型机场中冲击最为严重的一家机场。

因为海外疫情的爆发，自3月底以来，民航局出台了“五个一”政策，国际旅客运输进入冰点，对于浦东机场的冲击可谓前所未有。

2020年1月份，浦东机场国际旅客吞吐量278.4万人次，同比增长4.3%。

此后，开始进入暴跌阶段。

2月份，浦东机场国际旅客吞吐量降至52.2万人次。

3月份，跌至24.1万人次。

4月份，暴跌至2.5万人次。

2020年，上海浦东机场旅客吞吐量3048万人次，同比下降59.98%，国内机场排名跌至第9位，排名下落7位，是前十大机场中下落幅度最大的一家机场，已落后于同城兄弟上海虹桥机场。

如果说2020的北京首都机场的吞吐量下降是来自于疫情反复与大兴机场的分流影响，那么上海浦东机场完全是因为海外疫情的大爆发。

国际航线大幅削减，国际旅客运输降至冰点，对于极度依靠国际旅客流量的上海浦东机场来说冲击是巨大的。

一方面，国际航班起降费、国际旅客服务费大幅减少。

另一方面，上海浦东机场最为重要且能带来高昂利润的收入，商业餐饮收入也大幅下降，其中最为重要的就是免税店租金。

在这种情况下，亏损也是难免的。

2020年，上海浦东机场营收43.03亿元，同比下降60.68%。

净利润-11.69亿元，同比减少64亿元。

进入2021年，国际疫情仍在扩散，虽然国内航班量得到一定程度的恢复，但黄金是在国际航线上，因此上海浦东机场仍然亏损。

2021年一季度，上海浦东机场营收8.664亿元，同比下降47.05%。净利润-4.206亿元，同比减少5.3亿元。

按照这种趋势，2021年度上海浦东机场的亏损大概率超过2020年度。

03

新的免税协议激发上海机场自救

因为上海机场的国际旅客大幅下降，因为中国中免与上海机场签订新的免税协议。

即以客流量为基础来计算免税店租金。

在当下的情况下，上海浦东机场月度国际旅客吞吐量仅在10万人次，仅是过去的1/30，这样一算，以前占到半壁江山的免税店租金已经无法成为上海机场利润的来源。

此外受到海南的离岛免税、市内的免税店以及跨境电商，还有进口关税持续下降等多重因素的影响，机场口岸免税消费的购买力已经发生了变化，浦东机场此前免税红利难以为继。

在这种情况下，上海机场的股票也从2020年底的80多元一路跌至目前的不足40元，跌幅高达50%多。

也就是说，无论是等疫情彻底得到控制，还是国际航线完全恢复，再指望免税店租金带领上海机场重回巅峰，是很难的了。

在这种情况下，上海只有通过整体上市来实现自救。

我们上市公司上海机场虽然称之为上海机场，实际上其只管理浦东机场，另外一家机场虹桥机场在上海机场集团旗下。

2021年6月，上海机场开始重大资产重组，收购虹桥机场，推进整体上市公司。

毕竟消除同业竞争，推动整体上市也是上市公司的股东曾经的承诺，实施重组，既能兑现承诺，又能提升效益，当然是一举两得的好事。

不过，我们也要客观认识到，虹桥机场等资产注入，短期内来看是好事，因为这些资产毕竟盈利的，能从一定程度上改善上市公司目前的经营状况。

但长期来看，并非好事。

因为一旦疫情得到彻底控制，国际航线恢复，虽然浦东机场的免税店盈利能力不可能像过去一样疯狂盈利、且疯狂增长。

但浦东机场的盈利能力肯定是要高出其他机场一头的。

但虹桥机场、第四跑道注入上市公司，这些资产盈利能力不高，反而扩大了上海机场的股本。

盈利能力不高的资产装进盈利能力高的资产里，必将拖累上海机场的单位盈利能力。

再加上虹桥机场未来增长也几无可能，此次资产重组只会降低上海机场未来的增长和盈利预期。

未来，上海机场的每股盈利、净利率必将大幅下降。

04

此次疫情再度影响上海机场

2021年上半年，上海浦东机场旅客吞吐量1825.1万人次，同比增长49.5%，恢复到2019年上半年水平的47.8%。

货邮吞吐量212万吨，同比增长21.4%，比2019年增长24.7%。

疫情冲击下，航空货运市场火爆，成为民航稳收入的重要来源。

上海浦东机场作为国内第一大航空货运机场，更是重中之重。

7月份，台风烟花对上海浦东机场带来了一定的不利影响。

当月，浦东机场旅客吞吐量367.1万人次，同比增长25.1%。

货邮吞吐量35.60万吨，同比增长14.88%。

明显放缓到了增长的脚步。

此次连续两天新增病例都是因为货机，或许对上海浦东机场国际货运会造成一些冲击。

实际上，最近航空货运价格已经在上涨，上海浦东机场疫情或将刺激货运价格进一步上涨。

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而上海机场或将继续下行。

对此，翼哥早已做出判断，上海机场，辉煌已然落幕。

从此，市场再无机场茅！